?? 美國(guó)之所以能夠維持全球霸權(quán)，其中一個(gè)重要根基在于金融霸權(quán)。今天來詳解，為什么美國(guó)的美元，成了世界的危機(jī)。

▲ 多年來，美國(guó)利用美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位遏制其他國(guó)家崛起，維持自身的全球霸權(quán)地位。（漫畫 | 劉蕊）

2022年3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)六次加息，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)。此輪加息堪稱美國(guó)1982年以來節(jié)奏最快、幅度最大、頻次最高的加息周期，聯(lián)邦基金利率由年初的0%—0.25%迅速躍升至3.75%—4%。盡管美國(guó)10月CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）均超預(yù)期放緩，但此時(shí)斷言通脹“見頂”為時(shí)尚早，不排除聯(lián)邦基金利率區(qū)間上限進(jìn)一步升至5%甚至更高的可能。

▲ 2022年，美國(guó)聯(lián)邦基金利率持續(xù)上升。 （資料來源 | 美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)）

對(duì)于加息目的，美聯(lián)儲(chǔ)不出所料依然避重就輕，堅(jiān)稱“加息是為了控制通脹”。最為典型的一幕就是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在2022年杰克遜谷地全球央行年會(huì)上直接以“貨幣政策與物價(jià)穩(wěn)定”為題冠冕堂皇聲言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要緊縮的貨幣政策，直到通脹得到控制。

但司馬昭之心路人皆知，美聯(lián)儲(chǔ)加息是為制造美元利率潮汐，刺激資本向美國(guó)回流，使美元能夠收割更多抵押物，使美國(guó)能夠再次歆享國(guó)際資本的牲醴。

這是美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)約翰·康納利的一句名言，也是美國(guó)仗恃美元霸權(quán)任性自私的真實(shí)寫照。回望歷史，美聯(lián)儲(chǔ)通過制造“美元潮汐”瘋狂“薅全球羊毛”早已是劣跡斑斑。

 ——  引發(fā)拉美債務(wù)危機(jī) 

獨(dú)立后的拉美國(guó)家百?gòu)U待興，但因資本匱乏，普遍走上舉借外債之路，墨西哥、阿根廷等國(guó)外債余額占GDP比重甚至超過50%。

1979年美聯(lián)儲(chǔ)為解決所謂國(guó)內(nèi)通脹問題，采取了強(qiáng)硬的貨幣緊縮政策，利率水平大幅躍升，對(duì)拉美國(guó)家造成了災(zāi)難性影響。

一方面，美國(guó)利率水平提高大幅加重拉美國(guó)家還本付息負(fù)擔(dān)。另一方面，美元指數(shù)攀升，大宗商品價(jià)格大跌，主要依靠初級(jí)產(chǎn)品出口的拉美國(guó)家創(chuàng)匯還債能力被嚴(yán)重削弱。

▲ 2012年10月，阿根廷“自由號(hào)”護(hù)衛(wèi)艦經(jīng)停加納港口，美國(guó)NML公司手持美國(guó)法院判決，通過加納商業(yè)法庭對(duì)護(hù)衛(wèi)艦予以查扣，以此要挾阿根廷償還違約債務(wù)。

從1982年開始，墨西哥、阿根廷等國(guó)先后用光外匯儲(chǔ)備，無力繼續(xù)償還債務(wù)，拉美債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。因?yàn)槁淙朊绹?guó)制造的“債務(wù)陷阱”，這些國(guó)家只能飲鴆止渴賣身還債，被迫接受美國(guó)開出的條件，賤賣國(guó)有核心資產(chǎn)，將自己變成美國(guó)等西方國(guó)家原材料供應(yīng)基地。

一場(chǎng)美元加息，徹底打斷了拉美工業(yè)化的脊梁。

 ——  引發(fā)東南亞金融危機(jī) 

上世紀(jì)80年代末至90年代初，東南亞地區(qū)吸引了大量國(guó)際資本，各國(guó)外債規(guī)模大幅攀升，房地產(chǎn)等投機(jī)領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫也不斷膨脹。泰國(guó)等國(guó)奉行金融市場(chǎng)自由開放，選擇維系固定匯率制，給國(guó)際資本投機(jī)留下可乘之機(jī)。

▲ 由于東南亞金融危機(jī)，位于馬來西亞柔佛州的一處住宅項(xiàng)目被廢棄，至今仍未完工。

進(jìn)入上世紀(jì)90年代中期，美元再次進(jìn)入加息周期。在美元利率走強(qiáng)的過程中，東南亞國(guó)家微薄的外匯儲(chǔ)備難以支撐起日益強(qiáng)勢(shì)的本幣幣值。喬治?索羅斯等國(guó)際投機(jī)商乘機(jī)而入，先大量屯入當(dāng)?shù)刎泿牛S后在外匯市場(chǎng)上集中拋售，引發(fā)市場(chǎng)信心崩潰。

為了維系脆弱的匯率，東南亞國(guó)家本就不多的美元儲(chǔ)備幾日之內(nèi)即消耗殆盡，隨后中央銀行再也無力去托市，外匯市場(chǎng)出現(xiàn)崩盤，本幣幣值普遍貶低50％至80％。這些國(guó)家為了還債只能接受苛刻的條件，向國(guó)際貨幣基金組織等由西方國(guó)家主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)借款，幾乎和拉美一樣被肆意剝削掠奪。

 ——  引發(fā)次貸危機(jī) 

“9·11”事件后，美聯(lián)儲(chǔ)的超低利率刺激了房地產(chǎn)的繁榮，催生了抵押貸款證券化等金融衍生品的產(chǎn)生。由于層層的復(fù)雜包裝讓世界各國(guó)買家放松了審查與警惕，房貸機(jī)構(gòu)逐漸放松了對(duì)購(gòu)房者的信用審核，許多資質(zhì)較差的次級(jí)貸款人也被授予了貸款。

低利率環(huán)境在2004年開始逆轉(zhuǎn)，受加息影響，房?jī)r(jià)于2007年初開始下跌。利率上升和房?jī)r(jià)下跌使美國(guó)房貸市場(chǎng)迅速惡化。隨著房貸優(yōu)惠期的結(jié)束，購(gòu)房者面臨按市場(chǎng)高利率還貸的局面，還款數(shù)額甚至遠(yuǎn)超房屋本身價(jià)值，市場(chǎng)出現(xiàn)大量債務(wù)違約。

▲ 2010年9月，在次貸危機(jī)中破產(chǎn)的美國(guó)曾經(jīng)的第四大投資銀行雷曼兄弟公司招牌被佳士得拍賣行員工搬走并銷售。

隨后，購(gòu)買了大量次級(jí)貸款的各國(guó)金融機(jī)構(gòu)紛紛陷入困境或破產(chǎn)，2008年次貸危機(jī)爆發(fā)并迅速波及全球，演變成一場(chǎng)大殺四方的國(guó)際金融危機(jī)。

受美聯(lián)儲(chǔ)多輪加息周期影響，世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性不確定性已顯著增強(qiáng)。山雨欲來風(fēng)滿樓，美元暴力加息可能正在制造新一輪大規(guī)模動(dòng)蕩甚至是全球性危機(jī)。

導(dǎo)致他國(guó)資本外流。許多新興市場(chǎng)甚至諸如日本、法國(guó)、意大利等發(fā)達(dá)國(guó)家資本也開始持續(xù)流出。國(guó)際金融協(xié)會(huì)8月份數(shù)據(jù)顯示，今年自3月份以來連續(xù)5個(gè)月從新興市場(chǎng)股票債券撤離資金高達(dá)380多億美元，創(chuàng)下2005年以來的最長(zhǎng)資金流出時(shí)間，其中僅7月份海外投資者從新興市場(chǎng)股票債券撤離就高達(dá)約105億美元。

推升他國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)，中等收入發(fā)展中國(guó)家的償債負(fù)擔(dān)已經(jīng)處于30年來的最高水平。截至2022年3月底，69個(gè)低收入國(guó)家中已超過一半的國(guó)家陷入債務(wù)困境或處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。其中，黎巴嫩宣布其國(guó)家政府和央行破產(chǎn)，斯里蘭卡已經(jīng)宣布主權(quán)債券違約。

▲ 2021年3月，一名婦女帶著她的孩子在黎巴嫩貝魯特市的街邊乞討，她背后的涂鴉寫道“我們都是乞討者”。

新興經(jīng)濟(jì)體多依賴于海外融資，近兩年是其償債高峰期?？紤]到這些經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前外債存量高，未來融資成本抬升或?qū)⒓哟笤偃谫Y壓力，無疑會(huì)大幅推升其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

引發(fā)多國(guó)貨幣貶值。今年以來，美元指數(shù)升破114.5，創(chuàng)2002年以來新高，較年初上漲了17.2%。美元兌各經(jīng)濟(jì)體貨幣指數(shù)幾乎都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而強(qiáng)勢(shì)美元?jiǎng)荼亟档腿蛸Q(mào)易總量水平，造成全球貿(mào)易市場(chǎng)萎縮，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

限制他國(guó)貨幣政策。根據(jù)各國(guó)央行最新數(shù)據(jù)，今年以來發(fā)達(dá)國(guó)家已普遍累計(jì)加息50至400個(gè)基點(diǎn)，發(fā)展中國(guó)家亦普遍加息，阿根廷銀行累計(jì)加息3700個(gè)基點(diǎn)，津巴布韋甚至一次加息12000個(gè)基點(diǎn)。

▲ 津巴布韋是全球利率最高的國(guó)家之一。圖為津巴布韋民眾在抗議中手舉“正在挨餓的百萬富翁”標(biāo)語。

世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程和“美元潮汐”周期不同軌，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇并率先加息，但其他仍在經(jīng)濟(jì)低谷的國(guó)家尚不具備加息條件。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，勢(shì)必極大限制其他經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松空間。

多行不義必自斃

面對(duì)這把貪得無厭的“美利堅(jiān)鐮刀”，各國(guó)也并未坐以待斃，美元霸權(quán)正在受到前所未有的挑戰(zhàn)，美元在支付結(jié)算領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位已然“四處烽火”。

多國(guó)降低美元外儲(chǔ)比例。國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，過去20年里，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比整體呈下降趨勢(shì)，今年一季度的占比為58.88%，顯著低于2000年前后超過70%的占比。各國(guó)央行正在逐步減持美元。

除俄羅斯等國(guó)外，美國(guó)重要盟友以色列今年也開始將加元、澳元、日元和人民幣納入其外匯儲(chǔ)備，而此前只持有美元、英鎊和歐元三種貨幣，同時(shí)該國(guó)央行計(jì)劃將美元在其外匯儲(chǔ)備中的比例由66.5%降至61%，以減少對(duì)美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

▲ 以色列今年開始將加元、澳元、日元及人民幣納入其外匯儲(chǔ)備。 （資料來源 | 以色列國(guó)家銀行）

美元結(jié)算地位愈發(fā)松動(dòng)。SWIFT 10月份數(shù)據(jù)顯示，美元的國(guó)際支付比例已降至39.16%，歐元、日元、人民幣等貨幣支付份額逐漸上升。

此次烏克蘭危機(jī)，美國(guó)凍結(jié)俄羅斯數(shù)千億美元的儲(chǔ)備資產(chǎn)，更是直接推動(dòng)俄羅斯等國(guó)使用其他貨幣進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易結(jié)算。４月起，俄羅斯向“不友好”國(guó)家和地區(qū)供應(yīng)天然氣時(shí)改用盧布結(jié)算。

印度央行于7月推出了國(guó)際貿(mào)易的盧比結(jié)算機(jī)制，旨在“支持全球貿(mào)易對(duì)盧比日益增長(zhǎng)的興趣”。7月，伊朗經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)表示，已確認(rèn)在伊朗與俄羅斯的經(jīng)濟(jì)和商業(yè)貿(mào)易中不再使用美元交易。

人民幣受到更多國(guó)家認(rèn)可。2022年5月，國(guó)際貨幣基金組織決定將特別提款權(quán)貨幣籃子中的人民幣權(quán)重從10.92%上調(diào)至12.28%，并已于8月1日正式生效。7月，澳大利亞礦業(yè)公司必和必拓的鐵礦石運(yùn)抵中國(guó)港口，澳方主動(dòng)用人民幣而非美元結(jié)算交易。新西蘭央行也宣布對(duì)新西蘭元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)進(jìn)行年度修訂。

▲ 2013年6月22日，中國(guó)人民銀行與英格蘭銀行簽署了規(guī)模為2000億元人民幣/200億英鎊的中英雙邊本幣互換協(xié)議，旨在為雙邊經(jīng)貿(mào)往來提供支持，并有利于維護(hù)金融穩(wěn)定。2021年11月，中國(guó)人民銀行與英格蘭銀行續(xù)簽協(xié)議。

目前中國(guó)已累計(jì)與40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，人民幣資產(chǎn)日益凸顯出“避風(fēng)港”和“穩(wěn)定器”的作用。

美元加息“自損八百”。美國(guó)本輪通脹飆升成因復(fù)雜，但主要還是經(jīng)濟(jì)中的供給端出現(xiàn)了問題：疫情、中美博弈和烏克蘭危機(jī)影響下的產(chǎn)供鏈紊亂、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化、美國(guó)產(chǎn)業(yè)空心化等。而美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)控的利率水平更多是在需求端產(chǎn)生作用，因此，僅通過抬升利率水平來遏制通脹實(shí)屬南轅北轍，并且會(huì)對(duì)自身就業(yè)水平、民眾生活、財(cái)富分配造成嚴(yán)重影響。

此外，美國(guó)國(guó)債利率正在上升，價(jià)格開始跳水，已經(jīng)引發(fā)日本、中國(guó)、愛爾蘭、加拿大等美債持倉(cāng)前列國(guó)家集中拋售美債，限制了美國(guó)政府的財(cái)政能力，提高了自身債務(wù)成本。可以說，美聯(lián)儲(chǔ)的加息也把“絞索”套到了自己的頭上。

在當(dāng)下的無錨美元時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)不負(fù)責(zé)任的印刷綠色紙片、不負(fù)責(zé)任的一次次收割，已經(jīng)嚴(yán)重?cái)牧俗陨淼膰?guó)際信譽(yù)，引發(fā)越來越多的國(guó)家加入到去美元化的浪潮之中，美元霸權(quán)終將如無根之木、無源之水走向消亡，“美利堅(jiān)鐮刀”也終將再難肆意收割各國(guó)人民辛勤勞動(dòng)所創(chuàng)造的財(cái)富。